ブックタイトル【試し読み】Financial Adviser 2017年4月号

概要

【試し読み】Financial Adviser 2017年4月号

Financial Adviser 064配分の決定・見直しを行っています。各資産のリスク水準の推計のためにモニターしている指標やその判断基準は、各社の「リスク・パリティ」のノウハウになるので開示が難しいのですが、「リスク・パリティ」においては各資産の資産価格の動きだけを見て判断すると、市場の変化への対応が遅れてしまう傾向があるため、当ファンドの運用では先行性のある指標を見るなどの工夫を行っています。吉井　ポートフォリオのリスク水準や期待リターンは想定していますか。安永　これは「リスク・パリティ」の弱点といえるかもしれませんが、リスク・リターンはあくまで結果であるため、想定はしていません。ただ、ファンド設定時に、参考までにリスク・リターンのシミュレーションをしていました。これによると、２００２年12月末から２０１２年の12月末までの10年間、「ファイン・ブレンド戦略」を用いて運用を行った場合、リスク６・２％、リターン６・９％という結果になっています。吉井　リターン・リスクのターゲットがないため、ファンドの購入を検討する際は、これまでの実績を参考にする必要がありますね。資産配分をドラスティックに変更しているわけではない吉井　これまでの中で、運用がうまくいったとき、いかなかったときがあれば教えてください。安永　うまくいったのは２０１６年です。２０１５年12月30日から２０１６年12月30日までの１年間の、『ファイン・ブレンド（資産成長型）』の騰落率は６・５％となりました。マイナス金利導入や英国のＥＵ離脱、米国の大統領選挙など異例の出来事が続きましたが、戦略の強みが発揮されて堅調に推移しました。　反対に、苦戦したのは２０１５年でした。円高が進行したことで海外のソブリン債が大きく値下がりしました。反面、超長期の日本国債は値上がりしたのですが、これだけでは支えきれない局面でした。吉井　２０１６年１月のチャイナショック、６月のブレグジット、11月の米大統領選などのボラティリティが高まった局面でも、ドラスティックに資産配分を変更してはいないようですね。「市況に応じて資産配分を変えるファンド」と聞くと、リスクが高まったときに超長期国債などの比較的リスクの低い資産の配分を大きく増やしてくれると勘違いする人もいるでしょうから、グローバルREIT10.1%ファイン・ブレンド（資産成長型）その他2.1%高金利海外債券11.0%グローバル高配当株式11.3%日本国債53.3%金12.3%80%100%日本国債0%20%40%60%13・0313・0914・0314・0915・0315・0916・0316・09高金利海外債券グローバル高配当株式グローバルＲＥＩＴ金ファイン・ブレンド（資産成長型）図表3 資産構成比率（2017年１月31日現在） 図表4 資産構成比率の推移（2017年１月31日現在）※比率は当ファンドの純資産総額比　マンスリーレポートを基に作成※比率は当ファンドの純資産総額比　マンスリーレポートを基に作成